稀土：供需转好 赣矿复产掀开产业新篇章

       本周(5.21-5.25，下同)稀土价格涨跌互现，磁材价格持平。本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽分别报价95.0、259.0、1450.0 万元/吨，周环比分别2.70%、-0.77%、-0.68%。钕铁硼50H报价44.45 万元/吨，周环比持平。

　　据北方稀土，5 月氧化镨钕挂牌价为81.47 万元/吨，月环比-0.16%。据SMM，5 月至今氧化镨钕现货市场均价为91.8 万元/吨，月环比+7.35%。

　　据百川盈孚，本周氧化镨钕全国产量预计为1324 吨，周环比0.00%；氧化镨钕工厂库存量为3240 吨，周环比-0.64%。4 月氧化镨钕、氧化镝、氧化铽产量预计分别为5600、160、30 吨、环比分别为-5.37%、-15.34%，-11.76%。

　　据海关数据，4 月我国稀土及制品进口总量为1.19 万吨，同比/环比+19.30%/-11.86%；出口总量为1.00 万吨，同比/环比+19.16%/-1.40%。

　　评论

　　本周稀土价格震荡，但行业整体心态较稳，继续观望后市需求恢复情况。

　　据百川资讯，本周初市场报价试探性上调，周中市场成交氛围变弱，价格震荡调整。其中，氧化物价格稳中偏强，镝价格略显弱势，铽价格坚挺。

　　商家整体心态积极，对后市价格信心充足，但由于长期停产的赣州地区稀土矿开始恢复生产1，对于中重稀土氧化物畏高恐跌情绪有所加重。

　　复工复产持续推进，港口逐步恢复运输，下游需求预期好转。目前国内疫情基本得到控制，上海等地逐步推进复工复产，由此我们预计新能源汽车、工业电机等下游需求此后将陆续得到释放。同时，港口逐渐恢复运输，使得国际出口预期增加，对国内需求带来进一步支撑。

　　江西赣州稀土矿恢复开采迎来产业新纪程，虽使离子矿增产预期加大，但短期供应仍旧偏紧。5 月23 日，中国稀土集团宣布重启赣州离子型稀土矿开采，标志赣州稀土矿山结束了长达6 年的停产，迎来绿色可持续开采新纪程1.我们认为，赣州地区恢复开采，可能对中重稀土供需格局带来重要影响，但大规模产出仍需时间，短期增量有限。综合看，近期供应仍然维持偏紧态势，轻稀土产量稳定；离子型矿供应紧张，缅甸增量仍处恢复中；废料成本居高，价格倒挂，部分工厂停工减产，整体供应仍然不足。

　　估值与建议

　　稀土磁材建议关注产能成长性强、市场拓展强和卡位优势较显著和磁材吨盈利改善空间大的金力永磁、宁波韵升、中科三环、正海磁材等。上游建议关注产量成长性强的北方稀土等。

　　风险

　　新能源车需求不及预期；国内疫情影响超预期；稀土供给超预期。