2026年6月4日，广州期货交易所多晶硅主力合约延续近期颓势，全天呈现单边下挫态势。截至收盘，多晶硅主力合约报收于35,515元/吨，较前一交易日结算价大幅下跌1,430元/吨，跌幅达3.87%。盘中交投活跃度有所下降，多空双方博弈激烈，价格重心显著下移，最低下探至35,500元/吨，创下近期新低，进一步确立了短期市场的弱势格局。

根据最新现货行情数据，国内多晶硅市场延续弱势，各品类价格普遍小幅下探。其中，主流多晶硅现货均价报33,750元/吨，较前一交易日下跌250元，跌幅约0.74%；高品质的复投料、致密料及菜花料均价分别报34,250元/吨、33,500元/吨和31,000元/吨，均下跌250元，跌幅在0.73%至0.81%之间。

从供给端审视，市场正面临“存量库存高企”与“增量供应预期”的双重压力，这是压制价格的核心矛盾。

尽管行业为应对亏损已将开工率大幅下调至历史低位，但社会库存的“堰塞湖”效应依然显著。行业统计显示，国内多晶硅全社会库存长期盘踞在历史高位，存量总量巨大，足以满足全球光伏产业近数月的原料消耗。

更为关键的是，随着西南地区逐步进入丰水期，水电价格下调预期将显著降低当地多晶硅生产的边际成本。据行业机构预计，近期国内多晶硅市场将进入供需双增阶段，预计多家企业有复产增量释放，月度产量有望增加至一定规模。在库存尚未有效去化的背景下，供应增量的预期对市场情绪构成了直接且沉重的打击。

在需求侧，市场呈现出“中游排产回暖”与“终端装机疲软”的显著背离，导致需求传导不畅。

下游硅片环节的排产在近期确有环比提升的预期，折算成多晶硅月度需求量处于相对合理区间。然而，这一需求的“暖意”并未能有效向上游传导。终端光伏装机实际需求依然疲软，前期国内光伏新增装机甚至出现了同比负增长。

这使得下游硅片、电池企业普遍采取“随用随买”的极限库存策略，仅维持刚性生产采购，市场大额新订单近乎停滞。这种“中游热、终端冷”的局面，导致上游硅料企业的出货压力巨大，无法通过顺畅的产业链传导来消化高企的库存。

政策环境正在经历从“行业自律”向“国家战略管控”与“市场化规范”的深刻转变，旨在为产业构筑长期健康发展的“安全网”。

一方面，旨在终结“内卷”的强力政策相继落地。自近期起，光伏全产业链产品的增值税出口退税正式取消，彻底终结了依赖退税维持微利的低价竞争模式。同时，市场监管总局明确叫停任何形式的“价格协调”与“市场划分”，宣告了依靠协会自律挺价的旧模式终结。另一方面，旨在推动高质量发展的结构性政策也在发力。

国家发改委、能源局联合印发的“绿电直连”政策，有望激活工商业分布式光伏需求，为产业链带来结构性增量机会。此外，即将实施的多晶硅能耗限额强制性国家标准，将加速高成本、高耗能的落后产能退出市场。国务院将多晶硅等关键原材料纳入国家战略安全保障范围，也为产业提供了长期的政策底线。

从更宏观的产业与全球经济视角观察，多晶硅行业正处于深度调整与格局重塑的关键期。

全球光伏市场需求增速放缓，叠加国际贸易保护主义抬头，海外增量市场难以承接国内庞大的过剩产能。国内光伏产业则彻底告别“政策温床”，进入“强监管+市场化”的硬核发展阶段。行业的竞争逻辑已从过去的“拼价格、拼规模”彻底转向“拼技术、拼成本、拼现金流”的生存能力终极比拼。

当前的价格已普遍跌破绝大多数厂商的完全成本，逼近现金成本线，成本支撑作用开始显现，但也意味着行业正经历残酷的洗牌。具备技术优势能稳定生产N型料、或拥有低成本能源区位和雄厚现金流的企业，才能在这场淘汰赛中存活下来。

综合来看，多晶硅市场的价格阴跌，是市场在“高库存”的严峻现实与“丰水期复产”的增量预期之间博弈的直观体现。

短期来看，市场或将处于微幅累库或供需紧平衡状态，但在巨量社会库存实现有效去化之前，价格很难摆脱底部震荡的格局。市场的核心悬念在于，下游需求的环比增长能否真金白银地消化掉新增的供应，并启动库存的实质性下降通道。

长期而言，在“反内卷”政策强力清退落后产能、能耗新标抬高行业门槛、以及“绿电直连”等政策创造新需求的多重作用下，行业有望逐步走出“产能过剩-价格战”的恶性循环。但在此之前，市场仍需耐心等待供需基本面的根本性扭转。