铜时则动，不动则静

       宏观面来看，市场关注重点仍在俄乌局势发展，投资者情绪较为敏感，避险资产有望受到青睐，黄金、美元或出现反弹，对铜价反弹形成一定抑制作用。基本面来看，根据各大资讯平台提供的冶炼厂2月排产情况来看，2月产量较1月将有小幅增加，但增幅有限。春节假期结束后，下游加工企业复工情况不及预期，但库存始终处于同期相对低位，后期仍有望缩减。进口始终不利，难以弥补国内现货市场供应，现货预计将维持升水水平。

 

       核心观点：偏多  市场关注度提升，资金流入增加。

 

       库存：偏多  库存始终处于低库存状态，春节后除去广东地区之外，其余地区累库均较预期少，即使12月后消费始终表现偏弱，但日度出库量依然高企，春节后也已逐步恢复至日常出库水平。

 

       产量：中性  2月产量较1月增加。

 

       消费：偏空  下游节后消费恢复不及预期，原料库存尚存，持续接电解铜积极性有限。

 

       基差结构：中性  正基差结构逐步调整，水平维持在30-50元之间，但远期仍为back结构，处于历史同期水平常值。

 

       进口利润：偏多  进口窗口始终关闭，对国内供应难以补充，供应量有限。